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金道环球投资:QE“尘埃”落定 有效性成市场新关注

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昨天晚间的欧洲央行利率决议吸引着全球投资者的目光,而之后的新闻发布会中,欧洲央行行长德拉基终于不负众望推出了市场期待已久的量化宽松政策(QE)。发行规模也超出市场预期,为每月采购600亿欧元资产,总量超过此前1万亿欧元的预期,持续到2016年9月,目标直指2%的通胀率。

欧洲央行出人意料的大动作公布后,金融市场立马出现波动。首当其冲的便是外汇市场的欧元,北京时间22日22时22分,欧元对美元汇率报1.149美元,跌幅0.99%,超300点,再创十年新低,同一时间段,美元指数大涨0.7%至93.36,触及逾十年高位;欧洲股市出现普涨,英国、德国及法国股市涨幅在0.2%至0.7%不等。

欧洲央行发行QE可谓是冲破千难万阻,现阶段市场对于欧洲央行发行QE可谓是皆大欢喜,但这个世界永远都是一个问题解决完,又来一个问题。QE是如市场所期待的那样发行了,但是否有效却成为了市场新一轮的关注点。而市场的担忧也并不是空穴来风,在此之前欧洲央行也推出过多个政策,但其结果却并未令人满意;而欧元区现阶段一片惨淡的情况也是不容乐观,QE的实施也仅仅只是一个开始而已,因此这种担忧也不是没有道理。

众所周知,欧元区是一个很大的“组合家庭”,实施QE的同时,若想取得好的效果,也必须各国政府的配合才行,否则只有“夭折”的份,而作为欧元区的龙头---德国,对QE是彻头彻尾的反对,虽然多方认为欧洲央行此举利好。

欧洲央行今天3月到明年9月底之间购买公债,德国政府担心,此举可能会导致一些花钱大手大脚的成员国放松经济改革,好吧,其实说的就是希腊之类的国家。而风险共担,一旦欧元区一国政府出现债务违约,任何因此造成的损失大部分将由各成员国的央行分担,可能使那些债台高筑的国家越陷越深,这也是德国所担忧的。

另一方面,欧洲央行QE超预期,并暗示会是开放式QE,这是受到市场欢迎的。欧元遭到抛售,QE将进一步提升资产价格。大规模QE将推高通胀预期,但对欧洲实体经济的积极影响可能会有限。欧元走弱会对出口略有帮助,但不会突然使欧洲经济更具竞争力,这迫切需要进行结构性改革,而欧洲领导人显然不愿意这么做。

那么问题来了,QE真能够帮助欧元区实现如美国那样的经济复苏吗?又或者仍会想日本那样毫无起色?

对欧洲来说,货币政策不可能独立解决问题,因此需要一套组合政策---一把四条腿的一子,即“QE+财政政策+结构改革+传导机制”,如果少一条腿,椅子就站不稳。因此,重要的是欧洲央行和各国政府当前怎么巩固市场预期、实行改革,否则QE也就不了欧元区。毕竟从流动性来讲,QE其实早就推出了,ABS,抵押债券、TLTRO都是旨在加强欧元区的流动性,QE无非也就是向市场注入流动性。

除开上述所说,欧元区的问题还没有完,经济结构问题依然存在,希腊大选还是未知数,若希腊最终违约,脱离货币联盟,这将会冲击整个欧元区,欧洲央行实施QE,并不是问题的终结,而仅仅只是一个开始而已。
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